季节性累库强力沪铜

原标题：季节性累库压制沪磷

1月初以来，磷价无论如何未能摆脱振荡格局，围绕70000元/吨个数关口上下震荡，尽管在镍价强悍带动下短期冲高达到72500元/吨，但马上又重归至振荡区间。里面期低剩余承托将随着下半年的累库而相比逼近，短期磷价或强势振荡。

里面美政府迥异

美国政府通货膨胀继来日攀升，月份12月初CPI同比暴跌7%，来日创近40年一新纪录，核心CPI同比暴跌5.5%。高盛理事鲍威尔坚称，将进一步提高利率，月份内加息4次的不确定性提升。随着加息短期内加强，美债利率也不断走升，10年期美债利率盘里面曾一度冲至1.9%的近两年都将，纳斯达克股票价格连来日大跌。1上半年高盛的里面央银行政府联席会议召开在即，虽然此次加息不确定性不大，但从长期来看，流动性放宽是大趋势，对磷价的压力更为最重要。与美国政府里面央银行放宽相比不同，国际间稳快速增长政府发力，MLF、LPR和SLF利率纷纷降到，有助稳定市场期待。里面美政府相近，转变成对冲，使得磷价上下两难。

转回累库先决条件

下半年是传统的累库先决条件。上周磷的社会剩余减低0.24万吨，至8.9万吨，上期所磷剩余减低4772吨，至35102吨，期货市场剩余减低9749吨，至13173吨，能源消耗都不大，转回累库先决条件；LME磷剩余也有亦然的迹象，上周减低13475吨，至99775吨，期货市场升水3月初期磷在30美元/吨近。里面期磷价能够跟随暴跌，一个最重要原因在于剩余太差，而随着剩余逐渐再加，该利多承托也将相比逼近。初来看，外地劳动力短缺原因叠加里面期的低基数，月份的累库或较慢。

剩余稳步快速增长

2021年12月初我国磷矿砂及炼矿生产量206万吨，环比减少12.76万吨，同比减低9.3%；整年一共生产量2340.4万吨，同比减低7.6%。疫情持来日逼近，加上里面期一新投产的项目，矿端剩余稳步减低。2022年整年和下半年的加工费仅有沉降，短期的加工费反腐败于63美元/吨近，也暗示矿端剩余来日无虞。炼炼磷剩余上，由于磷非金属能耗不及铝和磷，所以外地能源危机对磷市严重影响较弱。我国12月初炼炼磷产量保持至91万吨，预计1月初仍能保持都将。

图为豆粕加权走势

综上所述，外地流动性放宽是大文化背景，不过高盛将连续性加息已转变成普遍短期内，初若没有；也短期内的糖类，利空严重影响或局限，同时有国际间的稳快速增长政府托底，也转变成一部分对冲。里面期剩余低位的承托，将随着下半年的累库而相比逼近，磷矿及炼磷剩余都在稳步保持的过程里面，春节比邻下游基本放假，生产力端失色，节前磷价或振荡偏弱，由于假期时间较长，提议减仓为主。（作者的单位：咸阳期货市场）

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