浙商证券：给予爱施德买入评估

2022-03-31浙商金融机构持股有限的故称司陈腾曦对爱施德(002416)进行分析并发表了分析报告《爱施德2021年报点评：零售维修服务场景强化，系统设计提升筑造多元时尚前瞻性》，本报告对爱施德得出结论出售打分，当前股价为8.57元。

爱施德(002416)

房地产要点

21 年销售额+48%，归母的销售额+32%，销售额和利润皆有感历史有感下，手机的销售业务份额持续性提升，途径下陷及零售维修服务场景强化发挥作用突破：2021 年的故称司发挥作用销售额 951.66 亿元（yoy+48.26%），归母的销售额 9.22 亿元（yoy+31.64%） ；Q4 销售额 298.43 亿元（yoy+48.62%） ，归母的销售额 1.74 亿元（yoy-21.16%） 。 的故称司持续性强化新零售基础设施模拟器规划设计，其手机分销业务维修服务价值持续性提升，的故称司充分利用的产品 Q4 我国零售商份额第一态势同类型面阻截途径下陷及零售维修服务场景强化，截至 2021 月初，的故称司手机的销售发挥作用销售额 861.13 亿元（yoy+51.91%） ，占总销售额百分比更高达 90.49%。

新零售联合作战强化，重构运营中枢本体能力：

中央线上中央线下同类型场景打通，强化对 C 端用户的触达和维修服务，同类型年中央线上 2C 订单数超1,000 万单。 的故称司为新眷顾持股人口比例最大者的途径联合作战伙伴，促使优化自身运营体制以匹配眷顾该组织架构，维修服务眷顾物流体制，有感造眷顾 ND 业务体量有感下。途径之外，的故称司已木料同类型途径电商的销售网路，并成为眷顾时尚品牌多个项目的唯一认证维修服务提供商，助力新眷顾大福提升零售零售商份额。此外，基于与阿里巴巴集团的联合作战合作关系，的故称司打通 CES 零售商的销售自营，赢得的产品中央线上途径授权，截至 21 月初，通过新途径向中央线上模拟器客户供货 86 亿元，持续性拓展增量空间。

新零售系统设计 2.0 提升新零售能力，筑造多元时尚前瞻性：

在折扣强化大文化背景下，的故称司与金东企业集团、中茶持股发挥作用联合作战合作关系，力求打造多元时尚品牌合作关系，突破快消品的销售维修服务。 子的故称司深圳九九酒业独家代理遵义珍酒“金珍三十”、“金珍十五”两款旗舰产品；茶饮领域，的故称司与我国茶叶持股有限的故称司成立合资的故称司进行联合作战合作关系，共同开拓茶叶、袋泡茶等零售商。通过打通各产业私域容量大池，赋能的销售维修服务加速强化。

赢利数据资料分析及市价

爱施德作为国际上领先的借助于分销和借助于零售维修服务提供商，在的销售网路布局、产品运营发展、该组织效率提升和借助于新版本坚实等之外具有明显竞争优势，是我们持续性力挺的故称司的本体理由。 亦同 计 22/23/24 年 故称 司 营 放1,144.65/1,330.96/1,509.39 亿元，同比增长 20.4%/16.3%/13.4%，归母的销售额12.55/16.66/22.11 亿元，同比增长 36.1%/32.8%/32.7%，当前总资产对应市盈率分别为 8.7X/6.5X/4.9X，维持“出售”打分。

可能性提示：疫情反复；一些公司的销售及拓展远逊亦同期；手机的销售不达亦同期。

金融机构之织女星数据资料中心根据近三年发表的研报数据资料测算，民生金融机构马天诣分析员制作团队对该股分析较为深入，近三年数据资料分析准确度皆值为65.46%，其数据资料分析2022年度划入的销售额为赢利15.1亿，根据现价换算的数据资料分析PE为7.02。

除此以外赢利数据资料分析明细如下：

该股最近90天内仅有1家机构得出结论打分，出售打分1家。金融机构之织女星市价分析工具显示，爱施德（002416）好的故称司打分为2.5织女星，好价格打分为3.5织女星，市价综合打分为3织女星。(打分仅限于：1 ~ 5织女星，最更高5织女星)

以上段落由金融机构之织女星根据故称开信息校对，如有弊端请密切联系我们。