天风证券：获取劲嘉股份买入评级，目标价位31.8元

2022-01-24学海股票股份有限的子公司吴立,范张翔,蒋梦晗对劲嘉股份开展科学研究并发布了科学研究报告《新产品公共服务升级，管道互用，承接增长速度第二亦非！》，本报告对劲嘉股份给出回购评估，认为其期望价格比为31.80元，这两项股票价格为17.35元，预想上涨幅度为83.29%。

劲嘉股份(002191)

1. 烟标行业龙头，充分利用行业在结构上升级，烟标主业稳定增长速度

近年来，的子公司积亦非顺应乳制品行业的变化，持续改进新产品在结构上，加超强开创的新产品管道，增超强的新产品粘合度，提高市占率。 2021Q1-Q3，的子公司解决问题资本额 36.50 亿元（+21.22%），业绩 8.41 亿元（+22.9%）。随着“化工厂上水平军事战略”的拟定，优在结构上、三子新产品带进乳制品行业的最主要管理工作立即，的子公司设计公共服务技能超强、铅字工艺水平高，市占率下半年继续进一步提高。

2. 发力之中智能手机铅字品铅字成品，顺应消费升级趋势

1）作为传递资本额的最主要表征，近年来铅字品成品仿造业逐步向智能手机化、精品化演进，智能手机烟酒成品净利率最低，为 20%-30%差不多。的子公司在彩盒新产品方面持续环绕的新产品需求量微调及改进新产品在结构上，积亦非拓展新的新产品，在精品烟酒、3C 带电粒子等领域的成品份额进一步进一步提高，2021H1 的子公司彩盒新产品解决问题收益 5.09 亿元（+21.26%），毛利率为 43.71%。

2）发力智能手机内层类新产品夯实信息化竞争力，子的子公司之中三菱汽车对英诺成品股权购入推进内层新产品迭代升级：2021H1，之中三菱汽车签署购入青岛英诺剩余 70%股权的协约，的子公司大幅度推进烟内层新产品的迭代升级，推动彩内层、可降解内层类材料项目的拟定进度，持续进一步提高新产品竞争力。

3. 全盘中轴靠著新型乳制品核心新产品开发，承接增长速度第二亦非！

1）反光新产品开发：后管理时代，下半年充分利用于仿造业链两地集之中度进一步提高。随着国内外带电粒子烟管理的逐步紧贴，将对两地台资可参与该集的集之中度诱发总体影响。的子公司反光板块以新高科技为驱动，近年来收益规模较快进一步提高；的子公司从烟油、反光设备、新产品到本土管道深入中轴，未来下半年总体充分利用于反光市场集之中度进一步提高的发展折扣。

2）HNB 新产品开发：积亦非与之中烟管道研制出合作开发，拓展新高科技与公共服务品类深度。2018 年与四川之中烟合作开发组建合资子的子公司，研制出中轴混合物不自燃刀具；子的子公司劲嘉高科技则为四川，贵州，广西省，上海，济源等之中烟的新产品提供新型乳制品烟具的研制出、生产等公共服务。同时拟增资购入长宜高科技与佳聚带电粒子，下半年充分利用于混合物不自燃烟弹之中香精、生物新高科技及混合物刀具供应放量；此外通过母公司恒天商业，承接乳制品行业的本土国际贸易公共服务信息化平台，形成从烟标新产品研制出仿造到化工厂新产品国际贸易过境的信息化公共服务体系，加超强公共服务深度和合作开发粘性。

4. 投资者建议：我们认为，随着管理逐步紧贴，有合格、生产规范、新高科技明朗的龙头企业将脱颖而出，新型乳制品也下半年带进的子公司新的利润增长速度点，因此我们大幅提高的子公司 2021-23 年的资本额为 53.6/67.65/87.17 (前值为 52.58/64.26/76.94) 亿元，业绩为 10.9/14.2/18.5 (前值为 10.67/13.0/15.86) 亿元。我们预计有别于该公司 2023 年解决问题业绩约 16 亿，获取 23 倍 PE；新型乳制品该公司解决问题业绩约 2.5 亿，考虑到的子公司积亦非靠著新型乳制品新产品开发该集，获取 40 倍 PE，合计对应期望总市值 468 亿，期望价为 31.8 元，延续“回购”评估。安全性提示：仿造业政策安全性，新新产品市场开创安全性，原材料商品价格上升安全性，该公司拓展安全性，合作开发或投资者进程不及预想。

该股最近90天内共有13家管理机构给出评估，回购评估11家，股份评估2家；现在90天内管理机构期望均价为16.86；股票之织女星估值分析工具推断，劲嘉股份（002191）好的子公司评估为3织女星，好商品价格评估为3织女星，估值信息化评估为3织女星。(评估范围：1 ~ 5织女星，最低5织女星)

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