开源证券：给予派能新材料买入评级

2022-04-10开源证券股权有限一些公司刘强对派能生物技术进行科学研究并发布了科学研究报告《一些公司反馈更新报告：的产品资本率都未回升，纳米技术造就今后快速增长》，本报告对派能生物技术得出买入评估，当前股价为132.67元。

派能生物技术(688063)

2021 年营收大幅增长， 成本压力引发毛利率或多或少下滑

2021 年一些公司营收 20.63 亿元， 同比+84.14%；实现归属母一些公司净资本 3.16 亿元，同比增长 15.19%。中下游原胶合板价格比大幅上涨，亚太地区海运运力不足、物流成本增加，总额停滞升值等状况引发一些公司主营业务毛利率或多或少下滑；早先将边际提高。我们调整 2022/2023 年获利预测并新增 2024 年获利预测， 预计一些公司 2022-2024 年归母净资本都未超出5.93（-3.13）/9.93（-5.94）/14.26亿元， EPS分作3.83/6.41/9.21元/股，当前股价对应市值分作 34.7/20.7/14.4 倍， 看好一些公司 2022 年的产品涨后资本率大修， 维持“买入”评估。

看好一些公司早先的产品资本率大幅提高

前三季度的产品均价 1.34 元/Wh，单位资本约为 0.25 元/Wh。四季度千张574.34MWh，的产品均价为 1.34 元/Wh，单位资本为 0.10 元/Wh。 2021 年四季度碳酸锂等中下游原胶合板停滞涨，一些公司资本端承压。的产品均价未大幅提高的主要原因我们分析：（1）国内的产品占比大幅提高， 2021 年境内补贴+120.39%，优于国外补贴增长（+76.95%），国内的产品均价一般来说较低，拉低一些公司主体的产品均价；（2）个别国外单项涨一般来说总体。我们预计 2022 年 1 季度后一些公司资本率逐步提高，主要基于：（1）中下游价格比逐步松动，一些公司也加强在中下游的格局和原胶合板储备；（2）向下游涨月内，在资本端体现。

长寿命电钢制CoLMFP 电钢制Co铁离子电池组近期更是，电导电钢制技术造就今后快速增长

（1） 长寿命电钢制：通过科学研究负极人造 SEI、预锂化、多层涂料等技术以大幅提高电池组寿命和综合型能。一些公司的长寿面电池组在保证通量不低于 175Wh/Kg 的改进，反转寿命大幅提高至 12000 次以上，今后都未更是 15000 次，使用寿命至少 20年，是行业最高素质；（2） 格局了葡萄糖锰铁锂电钢制，目前顺利完成药理学法制的平台验证与电钢制小试技术开发，近期消除了原料加工技术难题；（3） 铁离子电池组核心胶合板法制技术开发、关键胶合板自主科学研究技术开发、匀浆及涂覆加工技术开发与电钢制设计等科学研究，技术开发出了第一代铁离子电池组的产品并完成小试。

风险提示： 市场需求扩建情况胜于预期、中下游原胶合板价格比回调胜于预期、登革热受到影响财务摘要和市值指标

该股最近90年内分别为3家独立机构得出评估，买入评估2家，入股评估1家；过去90年内独立机构目标均价为188.1。证券之天狼星市值分析来进行辨识，派能生物技术（688063）好一些公司评估为3.5天狼星，好价格比评估为1天狼星，市值综合评估为2.5天狼星。(评估范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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