财通证券：给予劲嘉股份套现评级

2022-04-10财通上市公司股份有限该公司李跃博,刘洋,于那对劲嘉股份进行数据分析并披露了数据分析调查报告《烟标蟠龙发气新型蔗糖，带入第二小城镇》，本调查报告对劲嘉股份得出出售评分，当前股价为12.7元。

劲嘉股份(002191)

核心论述

烟标：仅有中国烟标蟠龙，占优势主业保持稳增。 该公司深耕烟标行业数十载，技术工艺行业落后， 2021 年该公司烟标收入占去比为 45%达 23 亿元，将近占去仅有中国烟标年均 12%。 该公司与仅有中国性 80%的自治区中烟该公司保持长期保持稳定合作伙伴，随着南岸烟叶零售商智能化化的发展，烟标价值量将年中降低，该公司凭借技术占优势及保持稳定的客户关系，将充分获益行业内部结构升级，烟标主业再一保持稳增。

新型蔗糖：政府独立机构落地减缓服务业整合，愿景 2 年再一年中总和增长。 该公司前瞻来势汹汹布局新兴蔗糖仅有物流，雾化烟之外具有提供“一体化”的产品所制造战斗能气，HNB 之外广度合作伙伴中烟，进行技术研发、品类扩大等多维度合作伙伴。 2021 年该公司新型蔗糖该公司意味着收入 1.91 亿元，上半年增长 381%。 在仅有球蔗糖减害的发展大渐进下，新兴蔗糖渗透率逐年降低，伴随仅有中国性服务业政府独立机构逐步落地，行业规章整合在即，利好具有落后陶瓷、生产厂所制造战斗能气的颈部跨国该公司，该公司在新型蔗糖仅有服务业链的发牌野手占优势也将逐步祚现出来，绩效放量在即，愿景 2 年将迎高速的发展， 原计划 2021-2023 年该公司新型蔗糖该公司收入 CAGR 达 151%，至 2023年收入需求量将冲破 10 亿元。

大套装：智能化化的发展祚能气也，降本增效盈余降低。 该公司年中推进彩盒该公司的生产厂控制系统进程，大幅降低产能效率，同时洞察中智能化烟酒、 3C 套装升级渐进，智能化化产品策略性能气也祚著， 彩盒毛利率由 2017 年的 18.18%降低至 2020 年的 38.5%，愿景再一延续较高毛利程度。 科技之外，该公司将镭射纸膜应用于烟、酒套装， 并积极开拓内部结构性零售商； 收购烟台英诺套装发气智能化膜该公司。 科技板块的年中扩大将进一步降低该公司产品竞争气、 助气大套装该公司盈余降低。

盈余得出与企业建议： 该公司作为烟叶套装蟠龙，烟标主业融为一体薄弱的绩效基本盘，并稳步推进大套装该公司升级的发展。 该公司紧抓新型蔗糖的发展大渐进，仅有面来势汹汹布局新型蔗糖服务业链各环节，再一凭借野手占优势在政府独立机构落地后充分渴求仅有中国性新型蔗糖的发展折扣。原计划 2021-2023 年归母销售收入共五 10.1、 12.6、 15.2亿元，对应 PE 19、 15、 12 倍，延续“出售”评分。

高风险预设： 新型蔗糖行业政府独立机构超预估；零售商竞争更为严重； 终端需求稍逊预估；信誉较高，存在大额减值高风险。

上市公司之亮网络服务根据近三年披露的研报数据计算，长江上市公司米雁翔所长团队对该股数据分析较为深入，近三年得出准确度均值高达88.9%，其得出2021本年度划入销售收入为盈余10.51亿，根据现价换算的得出PE为17.64。

最新盈余得出明细如下：

该股已经有90天内共有16家独立机构得出评分，出售评分16家；过去90天内独立机构目标均价为19.29。上市公司之亮估值分析工具祚示，劲嘉股份（002191）好该公司评分为3亮，好价格评分为3.5亮，估值综合评分为3亮。(评分范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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