光大证券：给予美亚柏科买入评定

2022-04-01光大证券股份母公司吴春旸,刘凯,石崎良对美亚柏科进行研究并发表了研究报告《2021年年报新浪：登革热担忧餐饮业景气度，下半年颇受惠于的电子身分证税制政策合成》，本报告对美亚柏科给出套现打分，现阶段股价为16.28元。

美亚柏科(300188)

事件：2021年公司意味着收益25亿元，增加值激增6%；归属于上市公司股东的净利润3.11亿元，增加值下降17%。

登革热对业务部门卓有成效的负面担忧较大。2021年，公司的电子取证总收入11亿元，增加值激增6%，但较21H1增速有所下滑；毛利率提高1.27pct，主要除此以外取证航母类及手机取证类等毛利率较高的的电子数据取证产品总收入激增。大数据智能化产品总收入9.8亿元，增加值下降10%，主要是由于登革热等缘故担忧，一方面大数据商机供货延后，另一方面利器供货推迟实施及验收；毛利率提高了4.89pct，主要因软件总收入占比飙升所致。

登革热对收益负面担忧亦较大。2021年公司公益性净收益增加值减小80%，主要颇受登革热担忧，各地客户税制付款审批进度延缓引发公司销售收款减小；此外公司仍保持研发和市场扩展到投入力度，2021年职员较2020年激增分之一400人，主要投入于扩展到网络服务空间确保和新型智慧郊区等新兴联合作战业务部门板块，研发额度4.5亿元，增加值增加23%。

积极扩展到大数据各个科技领域量化方法。2022年机关执法人员预算税收1949.93亿元，激增4.7%，但考虑到登革热等因素对地方执法人员税收、以及说明税收在结构上上的担忧，全中国整体网络服务执法人员景气度仍陷于连续性。公司立足公安大数据的技术沉淀，向智慧郊区大数据、郊区大脑朝著扩展到，发表了“乾坤”大数据操作系统（QKOS）系列6款产品，目前已据统计在70余个项目中投入使用，已由执法人员科技领域扩展到至新型智慧郊区、摄像机图像资源、网络服务确保等业务部门科技领域，新增扩展到了在应急、市场监管、企业数字化导向等新餐饮业的大数据业务部门但他却。

下半年颇受惠于的电子身分证税制政策驱动。公司凭借在公安大数据科技领域的领先优势，参与了居民身分证的电子证照大数据跨平台的工程，并提供各种数据治理、数据确保及支撑跨平台今后的各项量化方法，今后下半年颇受惠于的电子身分证税制政策驱动。

维持“套现”打分：我们认为，大数据业务部门一方面颇受惠于多部门数据融合造成了的发展但他却，另一方面颇受惠于份额上的不间断提高，但考虑到登革热对全中国网络服务执法人员预算的负面担忧的不间断性远超预计，降到22~23年净利润由5.3/5.9至3.4/4.0亿元，降到幅度36%/32%，预测24年净利润4.9亿，对应PE39X/33X/27X，但考虑到成交已修正至历史偏低水平，且今后下半年颇受惠于的电子身分证等相关税制政策合成，维持“套现”打分。

风险提示：各个科技领域扩展到低于预计；职员额度压力；登革热负面担忧不间断性远超预计。

证券之五星的设备根据近三年发表的研报数据计算，中金公司钱凯研究员制作团队对该股研究较为深入，近三年预测灵敏度均值高达93.81%，其预测2022年度归属净利润为收益3.53亿，根据现价换算的预测PE为37。

除此以外收益预测明细如下：

该股都只90天内分别为6家管理机构给出打分，套现打分5家，股份打分1家；过去90天内管理机构目标均价为20.55。证券之五星成交量化方法显示，美亚柏科（300188）好公司打分为3五星，好单价打分为3五星，成交综合打分为3五星。(打分范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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