华泰证券：维持晶科科技(601778.SH)“增持”分级 目标价10.5元

智通电视新闻APP谎称，华泰证券(601688,股吧)发布调查报告称，维持晶科科技领域(601778.SH)“作价”评级，考虑到太阳能电池共同开发进度好于预期，大幅提高22-23年盈测，预料21-23年归母净利为4.7/10.1/12.9亿元(前值4.7/5/7亿元)，EPS为0.16/0.35/0.44元。参考22年欧拉PE方差29x，业绩能力未来将会重建，拒绝接受22年目标30xPE，目标价10.5元/股(前值7.57元/股)。

华泰证券主要论调如下：

战略导向稳步推进，大幅提高业绩预报与目标价

一些公司向“重共同开发、轻财产”模式导向，订制三大主营销售业务：1)太阳能电池EPC销售业务向外侧衔接，充分发挥一些公司工程项目共同开发战术上;2)太阳能电池水电站货运财产调整，高度集中憾影响力也;3)第三方水电站运维“长坡厚寒”，夯实持续经营者基础。分布式与大型补给站双管齐下，发挥工程项目共同开发战术上传统文化太阳能电池EPC销售业务业绩高度很低，应收账款压力大。

一些公司有意移向“共同开发+EPC”模式，挖掘太阳能电池工程项目共同开发的人力价值。

一些公司必需把握整县分布式太阳能电池行业机会，根据一些公司合作前提协议公告，10月至今累计跳槽的整县屋顶分布式太阳能电池工程项目容量共约3.2GW。上半年一些公司进行大型补给站类太阳能电池工程项目跳槽影响力也10.8GW，未来将会在未来3年持续转化工程项目利润。该行看好一些公司共同开发影响力也的有利于持续增长，预料22-23年共同开发工程项目凌空影响力也计有4/6GW。

太阳能电池水电站货运财产持续建模，控影响力也+助现金流

一些公司憾的太阳能电池水电站财产正持续建模，相比之下今年太阳能电池配件市价高企，买断水电站财产市价好于上次整体高度，必需回笼资金的同时尽量避免后续补贴影响力也上升的问题。截至9月末一些公司憾水电站影响力也共约2.88GW，包括受控2.05GW和分布式828MW。“轻财产”战略下，一些公司高度集中转让影响力也，该行预料22-23年计有3.4/4.0GW，且看齐工程项目占比上升，未来将会贡献极为稳定的现金流。

三方运维属于长坡厚寒弯角，夯实持续经营者基础

一些公司在太阳能电池下游行业的角色正逐步从转让财产向财产管理(第三方运维)演进，两类主要来源：1)一些公司共同开发凌空的工程项目;2)买断的憾水电站。截至6月末一些公司三方运维影响力也共约2GW，随着共同开发与买断累加影响力也持续增长，该行预料23年一些公司三方运维影响力也未来将会突破10GW。一些公司运维销售业务按服务结算，类别由很低阶到高阶计有基础运维、故障第一时间响应、电量助障以及代客电费。

大幅提高目标价，维持作价评级

当前股市对应22-23年PE计有28/22x，欧拉一些公司22年PE方差29x(Wind相反预期)。拒绝接受一些公司22年30xPE，目标价10.5元/股(前值：7.57元/股，基于22年42xPE)。一些公司业绩CAGR高于欧拉一些公司，维持估值溢价;但考虑到业绩重建由23年提前至22年，溢价略微可适当延展。