中信建投策略：科技成长板块所需风险免除降低 市场或不再纠结于估值低位与否

原标题：【中信建投思路】行业比较年底报2022年5年底——从期望抢先到修补连续性

来源：黄百鸣A股思路

黄百鸣 张雪娇 郑佳雯

当前摘要

l截至5年底25日，万得全A/上证综指/创业板指年底涨跌幅分别为2.9%/2.0%/0.3%，观感最佳的大众文化指数为为中证1000（7.9%）；很高市盈率指数（5.1%）跑赢很高市盈率指数（-1.6%），风格中时间段/茁壮观感在在。从股权可能性定价来看，近期万得全A股权可能性定价处于7年90%分偶数以上，半年维度以上看具较很高价位。行业观感上，跌幅排名榜在此之前三的申万一级行业为汽车、电力系统、基本化工；跌幅排名榜在此之前五的申万二级行业为乘用车、新工艺、GW、可持续合金、种业。

l疫后修补仍在途中，但颇为终于。从5年底分兄末端经济衰退观察来看，消费者及生产商末端的恢复均偏社会上，消费者及投资末末端相关隐没在期望和弱现实的博弈中总体椭圆形振荡观感；而分母末端美债利率影响靠拢，叠加分兄末端依旧维持很高经济衰退，茁壮相比获利靠在此之前。在我们的行业装配表中，经济衰退靠在此之前+经济衰退实质性提振的种类5年底均全年较优获利观感，与此在此之前的“期望抢先”有较大有所不同。以在此之前推荐中，汽车观感尤为不错。

l分兄末端，从重点关注的兄隐没经济衰退趋势上看，多数已浮现环比增加趋势，但幅度与修补速度均较差。3年底底我们正确，二上半年上半年层面上，调很高消费者隐没和中上游生产商经济衰退想法，4年底至今消费者+部分必需求坚韧较极强的生产商拿到了靠在此之前的获利观感。但必需要注意的是，对于经济衰退期望顶末端的交易或已行至后半段，不足之处重点转向实际恢复原因及速度+业绩，我们会在此之后在不足之处周报中保持良好跟踪。

l分母末端，影响随着美债利率阶段性下行将有所靠拢，科技茁壮隐没所必需可能性而政府减少，市场或依然纠结于估值低位与否。维持以在此之前观点：积极挖掘基本面不曾明显下滑，但以在此之前估值过度化学反应情绪及利率变动的极强beta种类。

l同类型经济衰退还原明显：汽车末末端（整车、汽零）、VIP、农化、光伏。

l二上半年业绩仍有望很高增隐没：锂电工艺、光伏、锂电电兄设备、军品、半导体电兄设备/工艺/IGBT、医药（新冠产业、CXO）、原材料、新可持续合金、化工（氟化工/化肥）、海运、绿电，二季报低迷中凸显经济衰退价值。

l行业装配提议：二上半年经济衰退不曾明显大幅提很高+有所发展连续性/确定性双占优。在影响市场的有所不同线索中（产业末末端盈利分配、稳上涨国策刺激、疫情有所发展）譬如说增加交集，不足之处国策升级发力点（如消费者）值得期待。关注汽车、餐饮末末端、军品、光伏、可持续合金/原材料、基建。

l可能性提示：信息统计存在误差、宏观浮现大幅下行可能性

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